wtorek, 11 maja 2010

Pomysły inwestycyjne 2010: opcje short call i short put



Metale: Miedź (COPPER)

W tej chwili posiadam na miedź jedną pozycję short call, wystawianą przy miedzi na 7620 USD za tonę. Cena sprzedaży opcji wyniosła 338 pkt. Teraz przy kursie miedzi 6880 USD, jest wyceniana na  125 pkt czyli ok. 210 pkt w zysku. Opcja wygasa 27 września 2010 z ceną rozliczenia 9000 USD za tonę miedzi. Poniżej wykres tygodniowy za 4 lata, jak wyobrażam sobie sytuację:


W polu elipsy zawiera się moim zdaniem najbardziej prawdopodobny ruch cen miedzi przez najbliższe 6 miesięcy. Górna linia pozioma na 9000 pkt to silny opór, dobry jako cena rozliczenia dla opcji short call. Dolna linia pozioma na ok. 5700 pkt to obecnie najniższa cena rozliczenia, przy jakiej można sprzedać opcję short put. Premia w takiej wersji to ok. 220 pkt.

Plan działania zakłada sprzedaż opcji 6-miesięcznych short call, kiedy cena miedzi dochodzi do przełamanej linii trendu wzrostowego (obecnie opór) lub dojdzie do oporu na 9000 USD. Sprzedaż opcji put następuje przy dojściu do wsparcia - obecnej dolnej linii trendu, która w tej chwili jest na ok. 6700 USD. 

Dla opcji short put cenę rozliczenia ustalamy przy wskaźniku delta na ok. 20% (jest to poziom minimalny w XTB by otworzyć pozycję).

Metale szlachetne: Złoto (GOLD)


Wykres cen złota za okres ostatnich 4 lat, przedziały tygodniowe. Rozważam sprzedaż opcji call przy dojściu ceny uncji do 1225-40 dolarów czyli po dojściu lub niewielkim przebiciu szczytów. Ceny w wariancie wzrostowym nie powinny dojść do wyżej jak 1350-1400 dolarów w perspektywie 6 miesięcy. Tymczasem cenę rozliczenia opcji 6-miesięcznej można obecnie przy kursie złota 1210 USD, ustalić na 1450 USD. Premia opcyjna wyniesie ok. 20 pkt. Break even point to zatem 1470.

Metale: Cynk (ZINC)


Wykres 4-letni w przedziałach tygodniowych. Kurs od grudnia znajduje się w silnej korekcie, lecz ma szanse na wsparcie w okolicach 2000 pkt. Rozważam sprzedaż 6-miesięcznej opcji put z deltą 20%, ceną rozliczenia ok. 1700 pkt i premią ok. 70 pkt (BEP na 1630).

Indeksy: WIG20


Pod koniec marca sprzedałem opcje call. WIG20 był wtedy na poziomach 2480-2520 pkt. Za serię wrześniową z rozliczeniem na 2800 pkt, uzyskałem średnio 45 pkt od opcji. Na początku kwietnia, przy WIG20 na ok. 2560-80, sprzedałem opcje call tej samej serii ale z rozliczeniem na 3000 pkt po cenie 22 pkt. Teraz opcje te są wyceniane odpowiednio na 29 pkt (16 pkt w zysku) i 11 pkt (11 pkt w zysku). Zakładam trzymanie opcji do wygaśnięcia. 

Jako najbardziej prawdopodobny scenariusz od teraz do września 2010, zakładam poruszanie się indeksu w przedziale 2300-2700 pkt.

Waluty: EURPLN


Zakładam, że euro do złotówki może się umocnić, jak i osłabić. Osłabienie nie powinno być jednak większe jak do 4,30 zł a umocnienie jak do 3,80 zł. Rozważam sprzedaż 6- miesięcznej opcji call przy dochodzeniu euro do 4,20-4,30. Wtedy będzie można ustalić cenę rozliczenia przy delcie -20% na ok. 4,70-80 a premię na 500 pipsów. Podobnie przy dochodzeniu euro do 3,80-90, można sprzedawać opcje put z deltą na 20% i ceną rozliczenia jak sądzę ok. 3,60-3,70 i premią 300-400 pipsów.

Uwaga: Wystawianie opcji jest bardzo ryzykowne. Potencjalna strata dla opcji short call jest nieograniczona a dla opcji short put bardzo wysoka. Maksymalny zysk jest ograniczony i jest równy otrzymanej na początku cenie transakcyjnej.

Opcje należy wystawiać przy bardzo wysokiej zmienności aby premia opcyjna rekompensowała ryzyko oraz przy kursie osiągającym naszym zdaniem pewne ekstremum (apogeum wzrostu dla opcji call a spadku dla opcji put).

2 komentarze:

  1. Zdzichu, pomysły ciekawe, tylko przy dużej liczbie short call, musisz poważnie zastanowić się, jak kontrolować ryzyko (zakładając np same opcje na surowce, scenariusz inflacyjny może doprowadzić do straty na wszystkich pozycjach). Co do eur/pln, wydaje się, że w tym roku rząd może być zmuszony bronić poziomu 4.5 ze względu na bardzo wysokie zadłużenie właśnie w eur.

    OdpowiedzUsuń
  2. Trafna uwaga Bartku.

    Strategia zakłada nie posiadać więcej jak 1 pozycji short call na danym instrumencie, chyba że dana opcja będzie zblizać się do wygaśnięcia przy delcie <5%, wtedy można już otwierać nową.

    Druga rzecz, że najlepiej jeśli opcje są zdywersyfikowane na różne scenariusze rynkowe, np znaczne osłabienie PLN i jednocześnie wzrosty cen miedzi są mało prawdopdobne. Dlatego jeśli EURPLN podejdzie jeszcze raz pod ok. 4,2 to prawdopodobnie otworzę pozycję.

    Teraz największe ryzyko straty przypisuję niedawno otwartej short call na złocie. Liczę, że kurs się jednak ustabilizuje poniżej 1300 USD w najbliższych 3 mies i nie wejdzie wyzej jak 1400 przez najbliższe pół roku.

    OdpowiedzUsuń

Komentarze niecenzuralne, nie odnoszące się do posta, pisane tylko w celach marketingowych i z użyciem opcji Anonimowy - będą usuwane.

W celu komentowania bez logowania, wybierz opcję Nazwa/adres URL